> 数据图表谁知道可比公司估值表2026-9-2业绩概述：26H1 实现收入 115.0 亿元，同增 22.4%剔除汇兑影响后经调整经营利润为 16.3 亿元，同增 5.0%剔除汇兑影响后经调整净利润为 12.2 亿元，同降 1.7%，对应经调整净利率 10.6%，同降2.6pct主要系（1）高利润率（30%）的海外代理收入下滑 10%（2）受 IP 产品上新节奏影响，北美 Q2 收入增速放缓同时，本地直采占比未降及直营新店的前置费用投入，亦使利润端持续承压。 国内大店模型持续得到验证，海外主动提质降速。分业务板块，2026H1 中 国 MINISO 海 外 MINISOTOP TOY 分 别 实 现 收 入64.540.69.8 亿元，同增 26.2%14.9%32.7%，海外分区域看，亚洲（除中国）北美拉美欧洲分别实现收入 12.718.05.33.4 亿元，同比3.1%38.6%-10.0%25.8%。渠道方面，2026H1 全球门店净增189 家至 8674 家，其中中国 MINISO海外 MINISOTOP TOY 季度内分别净增 976131 家，海外开店主要来自北美洲（净增 75 家）。同店方面，2026H1 中国亚洲（除中国）北美拉美欧洲同店分别实现中单增长高单下滑中单增长低单增长中单下滑。公司主动关闭低效代理门店，下半年海外开店指引下修至净关 50-70 家。该调整短期或压制代理收入及利润率，看好 27 年进货节奏逐步企稳回升。 自有 IP 持续孵化，联名 IP 上新在即。公司自有 IP 矩阵接连跑通两大 IP：其中 YOYO 在 6、7 月连续两月销售额破亿，上半年累计收入近 5 亿元CHOUCHOU 首发即全线售罄。这标志着公司自有 IP孵化已从单一爆款，逐步沉淀为可复制的方法论。目前，自有 IP 收入占比提升至中个位数，不仅能有效拉动销售增长，亦有望持续优化整体毛利率与库存周转效率。此外，LISA 联名全球快闪活动即将陆续落地。风险提示：海外关税和运费扰动，拓店不及预期，IP 上新不及预期。 2028E国泰海通综合其他
