> 数据图表想关注一下24Q4 起利润下滑幅度持续大于收入，白酒盈利能
2026-9-2房地产市场新政落地，有望推动顺周期行业预期回暖。近期中国人民银行、国家金融监督管理总局联合印发关于改革完善房地产信贷管理 推动加快构建房地产发展新模式的意见，主要有两项重要更新，其一是对商品房预售制度进行改革，推行商品住房现房销售，实现“所见即所得”其二是延后个人住房贷款发放时点、延长个人住房贷款最长期限，将个人住房贷款期限由最长 30 年延长至最长不超过 40 年。意见有助于保障购房人权益，增强购房人信心，购房者可贷额度提升有望进一步释放合理住房消费需求。房地产和白酒行业关联度较高，都是顺周期典型代表，地产相关的基建投入本身对白酒消费有多促进，并且房价带来的财富效应也对白酒销量以及高端白酒批价有提振作用，房地产领域发布新规有望推动市场预期回暖。白酒筑底，关注边际变化。当前白酒板块处在低预期、低估值的状态，基本面、估值、微观结构均处在近十余年底部，量价表现、政策、流动性等均有机会构成催化，如 7 月流动性修复、7-8 月高端白酒批价上涨、8 月房地产新政等。考虑白酒企业出清程度不一，我们预计调整较早、出清较为彻底的酒企有望率先迎来估值修复，呈现结构性机遇，下一个关键节点是中秋国庆旺季动销，有量有价的品牌改善过程更具持续性。 风险提示：景气度恶化、批价急跌。 
