> 数据图表想问下各位网友5、SPV——表外融资，甲骨文&META为主2026-9-25、SPV——表外融资，甲骨文&META为主证 券 研 究 报 告••SPV（特殊目的载体）系为特定项目单独设立的法人实体，核心功能是实现项目资产、债务与发起人之间的风险隔离。在 AI 基础设施领域，SPV 通常作为数据中心项目的持有与融资主体，由发起人与基础设施基金共同出资设立，项目债务留存于 SPV 层面、不并入发起人合并报表，实现表外融资。2025 年以来 AI 基建领域 SPV 项目融资中，Meta 规模最大：一是 2025 年 10 月通过 Beignet 项目公司（BlueOwl 持股 80%、Meta 持股 20%，不并表）为 Hyperion 数据中心发行约 270-273 亿美元私募债（PIMCO 锚定，2049 年到期）；二是 2026 年 7 月通过 Sopaipilla 项目公司（BlackRock 持股 80%）为 El Paso 数据中心发行约 125.5 亿美元项目债，并设立总开发成本约 140 亿美元的合资项目。Meta 相关 SPV 融资合计逾 500 亿美元，SPV 项目融资已成为 AI 基建资本开支的重要通道。2025年以来AI公司重点SPV融资事件梳理16数据来源： Bloomberg，财联社，公司官方新闻稿，华创证券发 生 时 间融 资 类 型融 资 主 体 /项 目金 额 (亿 美 元 )融 资 情 况 具 体 说 明2025-10-14SPV高级担保票据TeraWulf（WULF Compute，LakeMariner 纽约）2025-10-21SPV私募债（表外）2026-04-24SPV项目融资Meta Hyperion（Beignet InvestorLLC，路易斯安那5GW）Oracle Michigan（RelatedDigital/Blackstone，SalineTownship）322731602026-06-09SPV项目债（投资级） Hut 8 Beacon Point（得州1GW）42.52026-07-06项目债（拟）+租约 TeraWulf（Justified Data Campus，肯塔基）2026-07-28SPV合资（股权+项目Meta×BlackRock El Paso园区债）（1GW）35125.5据TeraWulf官方公告，其全资子公司WULF Compute拟发行32亿美元2030年到期高级担保票据，用于纽约Barker的Lake Mariner数据中心扩建；票据以Fluidstack指定锁箱账户及谷歌认股权证质押为担保，摩根士丹利担任独家簿记行。据The Asset等报道，Meta与Blue Owl Capital完成270亿美元合资融资，用于路易斯安那州Richland Parish的Hyperion数据中心园区建设，为史上最大私募信贷交易；Blue Owl持80%、Meta持20%（不并表），PIMCO为最大买家（锚定约180亿美元）据Related Digital与黑石官方新闻稿，专为甲骨文定制的密歇根州Saline Township数据中心园区完成160亿美元融资；融资包括Related Digital与黑石关联基金的股权出资，以及PIMCO管理基金锚定的固定利率长期债务融资；美银担任结构顾问，高盛与富国银行提供顾问支持。据Hut 8官方新闻稿，其全资子公司Beacon Point DC LLC定价发行42.5亿美元6.129%高级担保票据（2042年到期、全额摊销、对Hut 8无追索权），用于得州Beacon Point数据中心项目融资；项目以两期各352MW（合计704MW）15年租约（投资级租户，未披露）为支撑，园区基础期合同价值达196亿美元。据TeraWulf官方公告，公司以Anthropic 190亿美元数据中心租约现金流为基础，拟为肯塔基州Justified DataCampus募资35亿美元；同时将其Abernathy合资公司多数权益出售给Fluidstack。据Meta官方公告，Meta与BlackRock宣布成立合资公司，开发并持有得克萨斯州El Paso的1GW数据中心园区，总开发成本约140亿美元；BlackRock管理基金持股80%、Meta持股20%，其中BlackRock以约49亿美元现金出资，并通过125.5亿美元债务融资（票息7.534%、较美债+287.5bp、2048年到期）支持项目；Meta将土地及在建资产（约23亿美元）注入合资公司，并获得约10亿美元一次性分配以对齐持股比例；预计2028年投产，Meta为唯一租户。华创证券金融地产上一篇：如何才能6、供应链融资：供应商与客户之间“投资+采购”的闭环网络?下一篇：如何看待4、证券化融资——ABS大幅高增?
