> 数据图表咨询大家3、北美云厂商现金流转弱是成长型行业保持竞争力的必由之路2026-9-23、北美云厂商现金流转弱是成长型行业保持竞争力的必由之路证 券 研 究 报 告• 继一季度亚马逊自由现金流转负之后，二季度谷歌、Meta自由现金流也均转负。• 但我们认为，对于成长型行业而言，护城河的维系和长期竞争力的保持需要资本开支的投入，关键在于投资能否带来可持续收入、利润和资产回报。注：由于会计年度不同，亚马逊、谷歌、脸书统计自然年数据，2026年数据截至2026Q2；微软、甲骨文统计财年数据。21数据来源：Wind，华创证券北美五大云厂商自由现金流（亿美元）亚马逊谷歌脸书微软甲骨文150010005000-500-1000-15002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026北美五大云厂商自由现金流占EBITDA比例亚马逊谷歌脸书微软甲骨文2020202120222023202420252026200%150%100%50%0%-50%-100%-150%华创证券金融地产上一篇：如何解释4、云厂商偿债能力尚处可控区间?下一篇：想关注一下2、北美云厂商投资回报：ROIC改善验证AI产业景气?
