> 数据图表怎样理解毛利及盈利预测
2026-9-2 销售费用率方面，公司以加盟为主要经营模式，销售费用主要由销售及营销人员薪酬（含股权激励）、差旅及办公开支、营销及推广费用等构成。2024-2025 年销售费用率自 3.8%降至 3.6%，费用摊薄效应逐步显现。我们预计 2026E-2028E 年销售费用增速慢于收入增速，费率小幅下行后趋于稳定，分别为 3.5%3.5%3.5%。 管理费用率方面，管理费用主要由行政人员薪酬（含股权激励）、IT 及法律、审计、财务顾问等专业服务费、办公及信息化投入等构成。2024-2025 年管理费用率自 1.0%升至 1.4%，主要受上述人员扩张、股权激励与专业服务费用增加影响。我们预计 2026E-2028E 年随收入规模扩大，管理费用率逐步稀释并趋于稳定，分别为 1.3%1.3%1.3%。 
