> 数据图表如何了解4.5 供给侧: 前车之鉴，扩产克制谨慎2026-8-14.5 供给侧: 前车之鉴，扩产克制谨慎S&P 指出周期经历教训使得 OEM 厂商对于后续扩产决策偏向克制与谨慎⚫ 从 2 0 0 0 年 开 始 ， 全球电力市场 掀起一轮以燃 气发电为主线的 投 资 热 潮 1⚫ 热 潮 主 要 由 彼 时 电 力 行 业 政 策 松 绑 驱 动 ， 2 0 0 0 至 2 0 0 5 年 ， 美国 年 均 新 增 发 电 装 机 容 量 3 5 G W ， 该 阶 段 新 增 装 机 几 乎 全 部 为 天然 气 机 组 ， 其 中 约 三 分 之 二 采 用 高 效 联 合 循 环 发 电 技 术⚫ 但 后 续 实 际用电增速 远不及此前乐 观预期，新增 装机规模快速 下 滑 ， 行业长期新 增装机维持低 位，走出一轮 典型的 “ B o o m to B u s t ” 周 期 性 行情 2⚫ 需 求 预 期 与实际基本 面的错配，直 接造成燃气轮 机市场出现产 能 过 剩 ，整机厂商 盈利持续承压 ， GE 、西门子等 OEM 厂商 在 此 后 数年对板块 计提大额资产 减值、下调盈 利预期和裁员 3⚫ 因 此 ， 目 前主要 O E M 燃 机 制 造商 普遍选择通过 现有设施现代 化 和 自 动化提升产 能，而非新建 工厂，以降低 闲置资产风险 4图表34：美国燃气联合循环装机容量 (GW)资料来源： U.S. Energy Information Administration, Monthly Electric Generator Inventory, Short-Term Energy Outlook，长城证券产业金融研究院1. EIA 2.Heatmap News 3.GE 官网，Siemens官网 4. Financial Times34.长城证券科技传媒
