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2026-9-3根据公司公告，更新 2025 年财务数据：2025 年白酒行业持续调整转型，需求疲软导致公司收入承压费率提升幅度较大导致盈利能力下降。 2025 年公司收入 192.1 亿元，同比-33.5%，归母净利润 22.1 亿元，同比-66.9%。2025 年白酒行业持续处于转型期，市场需求疲软，公司收入端承压。分产品看，2025 年公司中高档酒营收 165.4 亿元，同比-32.0%，主要系需求疲软，尤其商务宴请等需求减少，公司主动放缓回款节奏、控量稳价，渠道库存逐步去化普通酒营收 22.3亿元，同比-43.2%。2025 年公司毛利率 71.6%，同比-1.6pct，主要系货折增加以及产品结构下移销售管理研发财务费用率 27.1%9.3%0.8%-1.5%，同比8.02.70.40.6pct，主因部分费用投入刚性同时规模效应下降。综上，公司归母净利率同比-11.6pct 至 11.5%。 
