> 数据图表咨询下各位亚翔集成营业收入及同比增速 2026-9-3我们认为，公司当前所处阶段与上一轮半导体投资周期存在明显区别。上一阶段的增长主要表现为工程量增加带来的收入扩张，而本轮增长除了行业景气和订单规模之外，经营质量改善开始成为独立的利润来源。公司未来价值的核心，也正在由单个大型项目创造的阶段性利润，逐步向高端半导体工程项目持续获取及交付能力延伸。 回顾公司历史经营周期，20192020 年为上一轮半导体资本开支下行期，同时因为公司过去具有较强的工程项目制属性，收入和利润与半导体资本开支、重大项目获取以及施工确认节奏高度相关，所以公司收入及利润显著承压2021 年起，国内晶圆厂扩产、半导体国产替代以及海外项目拓展共同推动公司进入复苏周期。2024 年联电新加坡项目集中放量，公司收入和利润均创历史新高2025 年则完成了由“规模扩张”向“盈利质量提升”的切换。国泰海通综合其他
