> 数据图表咨询大家2026 年初以来外汇占款上升（亿元）2026-9-4 积极把握超长债下半场行情，9 月超长债收益率或创年内新低。本轮 PPI 同比可能已于 6 月见顶，下半年 PPI 同比预计将显著回落，通胀担忧可能消退。2026 年初以来，30Y 国债收益率震荡下行，调整往往是买入良机。大行 3000 亿增资尚未落地，落地后将增强大行超长债持仓能力。叠加到 9 月底超长债发行将接近尾声，我们预判未来 2 个月超长债将迎来一波较大的行情。当前，中短债收益率处于历史低位，信用利差低，债券收益率曲线陡峭，超长债机会仍较突出。经济 K 型分化，内需承压，融资需求持续偏弱，政策利率存在下调的可能性。三季度理财规模可能季节性明显增长。我们预判，年内 30Y 国债收益率或将走向 2.0%以下。我们建议重点关注20Y 及以上国债和地方债之大机会，资金或填平价值洼地，中短债机会有限。 风险提示：出口可能超预期，导致债市调整理财及债基等监管及税收政策可能超预期，带来债市冲击股市可能继续大涨，年金等机构资金或继续从债市流向股市。华源证券综合其他
