> 数据图表咨询大家康方生物 9926 HK评级及目标价2026-9-4 下一代差异化管线布局逐步成型：公司正从双抗传统 IO 拓展至两大前沿方向：1）IO 2.0 ADC 2.0，四款改良设计的 ADC 已进入临床开发，与依沃西的联用方案将于 2027 年进入 III 期2）CNS免疫领域有望成为公司在肿瘤之后的第二增长曲线，ATfR 透脑双抗 II 期入组中、2027 年进入 III 期，IL-4RST2 双抗多项 II 期进行中，AI 设计个性化 mRNA 肿瘤疫苗在 IIT 中显示出良好安全性。 上调目标价：我们略微下调公司 2026-28 年收入预测，主要反映对产品销售更谨慎的预测，并将 DCF 模型向前滚动一年。我们认为市场对依沃西的里程碑兑现和全球商业化潜力仍有显著低估，维持 175 港元和买入评级。交银国际证券大消费
