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2026-9-5商业护城河持续拓宽，轻资产业务竞争优势巩固。2026 年上半年，公司旗下购物中心实现租金收入 124 亿元，同比19.4%零售额1,282 亿元，同比16.4%，同店10.1%，占社会消费品零售总额0.52%。经营利润同比增长 19.7%至 82 亿元，经营利润率微升至66.0%预计全年 EBITDA 成本回报率 9.9%。期内，公司成功发行成都万象城机构间 REIT，有序推进商业不动产 REIT 申报，多层次REITs 平台建设日益完善。截至 6 月 30 日，公司资产管理规模达5,243 亿元，较上年末增加 221 亿元，资管版图持续扩容。风险提示。1）新房总量增速具有缩量风险2）市场修复不及预期 2028E 
