高股息红利资产：AI 融资挑战下的风险敞口对冲，关注银行煤炭等。在 AI 融资成本上升挑战下，高股息红利资产有望成为成长型资金对冲 AI 风险敞口的主要配置品种。银行估值和机构持仓相对稳健，股息率相对具有吸引力，对海外科技融资周期的直接暴露较低，在市场波动放大的环境中银行有望发挥估值稳定器和组合压舱石的作用。煤炭兼具资源与红利属性，一方面供给约束和能源安全需求有助于煤价维持合理中枢另一方面资本开支相对克制、自由现金流较好，持续分红能力较强，与 AI 硬件相比煤炭对长久期融资和估值扩张的依赖较低，可以有效对冲海外利率上行及成长风格回撤。
