> 数据图表如何了解2.32026-9-02.3新型烟草：海外需求保持景气，国内新型烟草实质推进海外赛道β：1）HNB：2025年全球HNB烟支销量为2041亿支（同比+8.1%），预计2025-2030年CAGR为11.5%。根据世界烟草发展报告，2025年HNB终端销售额为416.5亿美元（+12.3%）。2）雾化电子烟：2025年出厂口径全球雾化电子设备市场规模131.52亿美元（同比+5.7%），主要系欧洲一次性烟监管导致增速放缓，预计2025-2030年CAGR为9.1%。26H2关注两个变化：1）国内HNB市场推进。7月28日《加热卷烟》强制性国家标准征求意见稿正式发布，明确产品细节、产业推进节奏加快，后续正式国标发布后，HNB销售试点、量产销售可期，从产业链受益标的来看，关注加热器具与加热方案思摩尔国际，香精香料/薄片华宝国际、HNB包装纸恒丰纸业、进出口平台中烟香港。2）美国调味电子烟合规销售：5月5日首批调味电子烟产品Glas，体现FDA放宽口味限制的态度转向，英美烟草明确26Q3起分阶段推出调味烟弹，预计思摩尔国际中期视角美国雾化烟订单空间较大。资料来源： 思摩尔国际年报、世界烟草发展报告等，浙商证券研究所15浙商证券工业制造
