> 数据图表如何才能Coupang 自营零售为基础，第三方业务高增2026-9-1 Coupang 的商业本质是自营引流、第三方变现，利润改善的引擎已从零售价差切换为向制造商收费。 分业务看，2025 年自营零售收入 263 亿美元、占总净收入的 76%，是流量基本盘第三方商家服务（平台佣金、广告及配送费）收入由 2020 年的 7.9亿美元增至 2025 年的 71.1 亿美元，占比由 6.6%升至 20.6%，为增长最快的业务线。盈利结构随之切换，产品商务分部调整后 EBITDA 利润率由 2022 年的 3.0%逐年抬升至 2025 年的 8.4%，先以自营火箭配送建立流量与履约壁垒，再以佣金、广告、上架促销的名义反向向制造商收费变现，这一路径与淘宝、亚马逊的成熟样本一致。此外，Coupang 正以发展中业务复制第二增长曲线，含 Coupang Eats、Coupang Play、台湾市场及 Farfetch 的发展中业务分部调整后 EBITDA 仍在亏损。华创证券大消费
