> 数据图表怎样理解24Q1-26Q2 板块合同负债 yoy（%） 24Q1-26Q2 子板块合同负债 yoy（%）2026-9-2回款及现金流调整节奏早、幅度深，报表底部或基本出现。行业整体合同负债 24Q3 出现同比下滑，25Q4-26Q2 连续三个季度同比下滑，板块整体营收自 25Q1 才开始调整剔除茅台及五粮液后，板块单季度销售收现于 24Q2 开始下滑、24Q4 因部分酒企票据到期贴现较多同比有所增长，节奏上早于营收调整。剔除茅台后，25Q3-26Q2 单季度销售收现 yoy 分别为-44.9%、-40.8%、-30.4%、-50.1%，调整幅度高于营收降幅。考虑到行业调整已经相对充分，且26Q2 单季度降幅较 26Q1 再次扩大，酒企普遍放松回款任务、聚焦去库存，缓解渠道资金压力，26Q3 营收、利润及回款等报表指标多进入低基数区间，报表底部或基本出现。东方财富证券大消费
