> 数据图表如何才能中 金 研 究 部2026-7-3中 金 研 究 部模型盈利：预估营业利润Year5转正、Year8达42%大模型公司的假设IS模型，中期维度达到盈亏平衡，长期利润空间较为可观盈利路径关键点中期盈亏平衡约5年毛利率水平理想状态下Year8营业利润可达42%当前海外头部API 40-50%国内MaaS 20-40%50%25%0驱动逻辑推理收入Year1的100→Year8的22,810训练算力成本被摊薄毛利率随规模提升42%6% 转正Y1Y2Y3Y4Y5Y6Y7Y8模型厂商有清晰盈利路径，中期5年左右盈亏平衡，长期利润空间可观IS模型8年推演：推理收入指数增长，毛利率从20%提升至60%，训练成本被摊薄后Year5营业利润转正（6%）Year8达42%，结合The Information的报道，当前OpenAI、Anthropic等海外头部大模型公司API业务的毛利率在40-50%的区间，距离理想情况中假设的水平还有空间。而相比之下，国内大模型厂商MaaS API业务毛利略低于海外，我们估计今年也将达到20-40%的区间，虽然其在推理端的成本在持续优化，但由于较低的定价，其综合毛利率仍低于海外头部模型厂商，但从趋势上看也有望随着涨价和成本端的优化实现提升。12资料来源：中金公司研究部中金公司科技传媒
