> 数据图表一起讨论下欧洲天然气库存水平处于 2022 年俄乌冲突以来最低位欧洲天然气和电力价格双双突破 3-4 月美以伊冲突期间高点2026-9-3中东冲突再起，欧洲气价电价户储需求有望再度逐级传导。天然气是欧洲电力系统的边际定价能源，天然气价格的上涨会同步带动欧洲批发电价的上涨，欧洲多个大国的居民零售电价会在批发电价上涨后 02 个月内明显上涨，并带动分布式光储需求在一个季度内率先提振。2022 年俄乌冲突引发的欧洲能源危机首次激发了欧洲居民的能源安全意识，推动普通家庭户用光储配置意愿明显增强，2022-25 年欧洲户储市场复合增速达到 25%（2022年 5.5GWh，2025 年 10.6GWh）。2026 年中东局势紧张再次强化了这一趋势，特别是 7月以来欧洲天然气价格累计上涨 46%，目前接近 64 欧元MWh，已超过 3-4 月第一轮美以伊冲突的最高点（2026 年 3 月 19 日达到 61.85 欧元MWh）以德国为例的批发电力价格一度逼近 160 欧元MWh，突破 2026 年 3 月 31 日创下的第一轮冲突期间高点 144 欧元MWh。本轮冲击对欧洲气价和电价影响较上一轮冲突更为剧烈原因是：1）供给侧超预期收紧，卡塔尔 LNG 输欧洲的主要航线红海-苏伊士通道在新一轮中东冲突中首次受到战事影响，绕道好望角会导致卡塔尔到欧洲的 LNG 运输周期从 19 天拉长到 34 天，1Q26 来看卡塔尔占欧洲 LNG 进口的6%，LNG 占欧洲进口天然气的62%12）需求侧超预期增长，2026 年第 26 周，欧洲天然气发电量同比增长了 34%，环比增长了 28%，这一增长主要由于低风力发电量、创纪录的高温天气以及核电站的停机情况2。叠加欧洲天然气库存同比下降 16.47%处于多年来低位3，未来几个月持续的冬季前天然气补库还可能创造额外需求。气价和电价再度走高背景下，我们看好夏休结束后欧洲户用储能需求重新加速。华泰证券大消费
