> 数据图表如何才能长周期来看，近期 5 年期、10 年期的通胀预期变化缓和，5y5y 通胀补偿亦处相对合理区间2026-9-3（3）油价与通胀预期的变动。一方面，沃什在发言中讲到要关注商品价格上涨。这与美伊局势高度相关，美伊关系紧张往往油价会再度上行，对通胀预期与资产走势造成扰动。截至 8 月 31 日，WTI 原油价格为 85.8 美元桶，8 月均值为 82.3 美元桶，相比 7 月均值 79.1 美元桶相对有所走高，但相比此前高点（5 月均值 98 美元桶）已明显下行。假设后续美伊仍能争取到谈判空间，油价大概率上行有限，我们测算如果油价能在 80 美元桶左右，理论上美国 CPI同比将下降至 3%以下如果能进一步向 70 美元桶靠拢，则对货币政策的约束也将大幅减弱否则，比较难“斩断”油价向通胀的传导链条，也难以见到确定性的通胀回落趋势。另一方面，沃什还提到了通胀预期的变动。目前看来5 年、10 年的通胀预期变动不大，5y5y 通胀补偿亦处历史上的相对合理区间。但值得注意的是，5y5y 通胀补偿自 7 月末以来持续上升，若后续持续走高甚至大幅偏离历史均值，则需高度警惕通胀风险。东方财富证券综合其他
