> 数据图表咨询下各位公司毛利率变化2026-9-4质检投入持续加大，夯实供应链安全底线。值得注意的是，公司在质检领域的投入持续加大。2024 财年质检成本占 GMV 的 1%，2025 财年降至 GMV 的 0.5%，主要因为质检团队已趋于成熟。2024 年，公司自营产品质检费用超过 4000 万元，出具质检报告超 1.7 万份。2026 财年，公司计划在自营品质检基础上，新增至少 1000 万元用于外链产品检测，并建立每两周每月的质量检验报告机制，涵盖抽检合格率、问题产品整改措施及供应商资质评估等。而根据上海证券报报道，公司在 26 财年会议中表示，27 财年自营品的研发和上新将继续加速，产品人员和品控人员规模均有望实现翻倍。利 润率水平有所改善，但短期仍在投入期，中期看利润率有望进一步提升。2026 财年净利润为 9.54%，较 2025 财年大幅改善。公司 FY2026 下半年营业利润率为11.8%，环比上半年增加 0.4pct。但净利润率 FY2026 下半年为 9.0%，环比上半年下降 1.3pct。我们认为下半年利润率环比下降或与抖音矩阵扩容、主播团队扩容以及线下门店建设带来的费用前置相关（也包括团队奖金费用、股权激励等）。我们预期随着团队建设趋于稳定、产品持续优化以及规模效应的进一步释放，预期中期维度公司利润率有望进一步提升。华西证券大消费
