> 数据图表一起讨论下国内云母：26年增量供给有限，关注枧下窝复产进度2026-2-4国内云母：26年增量供给有限，关注枧下窝复产进度◆ 国内云母增量：主要来自宁德的枧下窝、紫金的湘源矿、大中的鸡脚山◆ 枧下窝：枧下窝因相关手续办理及阶段性资源整合需求暂停生产，25年11月底已取得采矿许可证，正同步推进安全评价与环境影响评价工作，设计产能原矿3000万吨，对应LC 10万吨，预计26Q2有望实现复产，实现5万吨产量。◆ 湘源锂矿：产能500 万吨 / 年采选与 3 万吨 / 年电池级碳酸锂，2025 年 12 月已正式投产，远期计划扩产至1000 万吨 / 年采选、6 万吨 / 年碳酸锂。公司指引26年产量3万吨，我们中性预期下可贡献2万吨。◆ 鸡脚山：规划2000万吨开采规模，对应8万吨碳酸锂，采用自研新提锂技术，回收硫酸钾，对应单吨不含税成本3.5万元。我们预计26年9月投产一期0.5万吨，并启动二期3.5万吨，预计27年中投产；并且28年启动三期4万吨产能建设。公司指引26-27年产量0.2/2万吨，我们中性预期0.1/1.2万吨。图：国内锂云母主要增量供给（中性预期，万吨）公司矿山2025E2026E2027E2028E2029E备注现金成本（万元/吨）宁德时代枧下窝矿区5.34.58.29.19.1推进安全评价与环境影响评价工作，6.5设计产能原矿3000万吨，对应LC10万吨25年11月底已取得采矿许可证，正同步大中矿业鸡脚山0.11.22.46.0并启动二期3.5万吨，预计27年中投产；3.5我们预计26年9月投产一期0.5万吨，并且28年启动三期4万吨产能建设紫金矿业道县湘源硬岩锂多金属矿0.02.03.13.13.1产能500万吨/年采选与3万吨/年电池级碳酸锂，2025年12月已正式投产，远期计划扩产至1000万吨/年采选、6万吨/年碳酸锂5.5数据来源：公司公告，东吴证券研究所测算9东吴证券综合其他
