> 数据图表如何了解. 本期观点（2026.9.13）2026-9-6十年美债收益率接近 5%。截至周五，十年美债收益率收于 4.96%，本周上行 18BP。我们认为短期内推动美债收益率上行的主要原因有两个，一是美国 8 月 CPI 同比增长 3.4%符合市场预期，但环比上涨 0.4%创今年 6 月以来新高，同时 8 月 PPI 同比增长 5.4%超出市场预期，进一步推升了市场对于美联储 9 月加息的预期，二是美国财政部周四国债的回购规模低于计划上限，虽然财政部并没有义务买满最高额度，但不买足的情况此前只发生过两次。十年美债收益率接近 5%，给全球大类资产定价带来多重挑战：从宏观背景看，当前全球经济 K 型分化，增长高度依赖科技带动，剔除 AI 产业之外的经济部门增长乏力从资本市场看，科技公司同时存在估值偏高和融资需求较高等问题从政策趋势看，本周欧央行已经落地加息 25BP，我们预计美联储 9 月也将落地加息，且年内美联储加息大概率不止一次从风险因素看，中东地缘局势、俄乌冲突、厄尔尼诺、科技竞争都将不同程度改变能源、农产品、工业金属、贵金属等大宗商品的供求。我们认为虽然当前全球经济增长面临诸多挑战，但中期内围绕科技创新的发展主线没有发生变化，基本面仍是主导大类资产价格变化的主要因素，我们维持看好具有较好基本面优势的人民币资产。大类资产排序为：大宗股票债券货币。风险提示：全球通胀二次上行欧美经济回落超预期国际局势复杂化。中银国际综合其他
