> 数据图表各位网友请教一下23 年 8-10 月美联储按兵不动，美债利率上行2026-9-0会议后：利率持续上行，期限溢价由负转正，实际利率贡献上行主体。财政供给冲击下，ACM 期限溢价自-0.5%下方转正至0.5%附近，为 2017 年以来首次，实际利率贡献了 10Y 利率上行的主体10Y 美债收益率自 8 月 1 日的 4.05%持续上行至 10 月 19 日的 4.98%，盘中一度突破 5%。直至 11 月 1 日财政部新一期再融资公告宣布放缓长债增发节奏、10 月非农数据走弱，供给压力缓和，10Y 利率才见顶回落。股票市场：分母端冲击股市普遍调整，小盘与利率敏感板块表现更弱。238 议息会议美联储按兵不动，会后美债利率走高，股票市场普遍回调，主要在于分母端贴现率冲击风险资产估值。8-11 月标普 500 下跌 7.4%，自 7 月末高点最大回撤 10.3%。结构上看，罗素 2000 同期下跌 16.3%，显著跑输大盘，小盘公司浮动利率债务占比高，长端利率上行直接转化为融资成本压力。行业上能源（-2.8%）在油价支撑下相对抗跌，房地产（-15%）、工业（-10.9%）、材料（-10.8%）领跌。A 股方面，美债利率上行通过外资流向与成长估值映射两条通道传导：8 月起北向资金连续大幅流出，外资持仓较重的大盘蓝筹承压明显，沪深 300（-10.7%）跑输中证 1000（-8.4%），上证指数 3 个月下跌 8.1%。结构上看，成长板块估值对利率更为敏感，国证成长（-11.9%）跑输国证价值（-9.0%），电力设备（-17.7%）等外资重仓的成长方向领跌。相比之下，供给缺口下能源板块与美股呼应走强，煤炭逆势上涨 3.1%。华创证券综合其他
