> 数据图表如何了解外延并购使大摩 ROTCE 长期高于 ROE，2026H12026-9-2高盛和大摩的 ROE 经历了危机后下行、低位调整和中枢回升三个阶段。2010-2017年危机后资本与流动性约束加强，做市等业务面临调整压力，低利率环境亦制约部分利息收入尽管财富管理、资管和投行业务逐步增长，两家公司整体 ROE 仍处于相对低位。2018 年以来，股市与利率环境更有利，叠加财富资管、融资等业务扩张和费用效率改善，形成 Beta 与 Alpha 共振。长期看，ROE 方向更多由 ROA 决定，杠杆是放大器。开源证券综合其他
