> 数据图表如何了解长周期视角下，海外投行 ROE 周期分为三大主要阶段2026-9-2第二阶段（2010-2017 年）：严监管叠加低利率、低 Beta，ROE 在低位震荡。危机后资本和流动性监管落地，重资本业务继续收缩，做市收入承压慢牛环境下投行、财富和资管稳步增长但不足以驱动 ROE 明显抬升，大摩财富管理转型仍处投入和整合阶段。第三阶段（2018-2026H1）：Beta 与 Alpha 共振，ROE 中枢重新上台阶。Beta 来自资本市场景气和更高利率环境：2020-2021 年交易、投行高景气，2022-2023 年市场回落但融资和利息净收入提供一定支撑，2024 年以来市场再度走强Alpha 来自财富资管、融资类业务占比提升、本金投资压降和经营效率改善。大摩依靠财富管理率先抬高 ROE 下限，高盛则在机构业务修复阶段体现更强上行弹性。开源证券综合其他
