> 数据图表怎样理解大摩投资管理规模扩张支撑管理费收入增长
2026-9-2高盛 AWM 同样在从本金投资收益向管理费和 私行贷款等经常性收入迁移。2020-2025 年管理费私行及贷款业务（PBL）占比由 59%升至 89%，历史本金投资收入占比明显下降平均 AUS 由 1.98 万亿美元增至 3.32 万亿美元，管理费率基本稳定在 34-36bp，说明管理费增长主要来自规模扩张。私行贷款是 AWM 新的收入增长来源，2020-2025 年收入由 14 亿美元增至 33 亿美元。AWM 收入质量改善有助于抬高高盛 ROE 下限，但高盛整体 ROE 弹性仍主要由 GBM 决定。 
