> 数据图表如何才能2025 年第四季度全球黄金 AISC 成本曲线2026-6-6全球回收金供应增速近十年未显有效增长。回收金增速变化与黄金价格变化基本一致，近十年回收金供给平均增速 2.3%，十年内增速最高值为 2016 年 15.3%，增速最低值为 2021 年-12.2%。近十年回收金年均产量约1208 吨，近四年该数据为 1232 吨，显示回收金的全球供给亦相对刚性。另一方面，2025 年回收金增速变化与金价增速变化的分化进一步印证回收金供给刚性化程度的加强。黄金生产成本已经出现结构性的上涨。地下开采生产成本的提高及矿石品位下滑导致矿产金生产成本的攀升，自 2025 年以来，全球金矿总维持成本已连续两季度（25H2）处于 1500 美元盎司之上，持续创出历史新高。考虑到全球能源成本及劳动力成本在近两年依然维持高企态势，预计黄金生产成本仍将维持高位，如 Gold Road 预计 2026 年的采金业综合维持成本将升至 1540 美元盎司至 1660 美元盎司，这意味着金价的成本支撑效应将在定价中显现。东兴证券能源矿产
