> 数据图表想关注一下港股非金融收入增速广度2026-9-3非金融收入 1H26 同比增长 10%，是 2021 年以来的最高增速，且复苏具有一定的广度。随着通胀的温和回升，港股非金融的收入增速回升。从拉动结构上看，资源品贡献了 10%中的 4pp，剔除资源品后 8%的收入增速仍是 2021 年以来最高。多数行业收入增速加快，电子、家电、农业减速较为明显，个股层面，78%的公司收入正增长，55%增速超 10%，收入增速中位数 12%，均为 2021 年来新高。 毛利率回到 2016-18 年的平台，净利率则仍在相对低位，反映费用端的压力仍然比较大。1H26 净利率（滚动 12 个月口径，以消除上下半年的季节性差异，下同）5.8%，较 2025年末的 5.7%微升，但低于 1H25 的 6.3%，也远低于 2018 年 7.6% 的高点，毛利率 21.1%，回到 2016-18 年的平台。造成两者差异的主要原因是销售费用和研发费用的上升，费用扩张的主力则是互联网（即时零售）。结构上看，对比整体净利率和净利率中位数，龙头公司的净利率逐步改善，但中小公司的净利率压力仍然较大，增收不增利的现象仍然较为普遍，龙头公司的控费能力更强。华泰证券综合其他
