> 数据图表请问一下策略总体表现2026-9-35. 策略结果展示与解读 本章从策略总体绩效、资产配置结构、风格资产入选情况、风险预算使用情况和分年度表现等角度，对动态 TPA 策略的实际效果进行分析。为区分不同环节所产生的作用，本文同时设置固定 1585 组合和滚动 MVO 组合进行比较。其中，固定 1585 组合代表不进行动态优化的传统股债配置滚动MVO 组合仅对股票和债券基准资产进行动态权重优化动态 TPA 策略则进一步引入风格资产筛选和因子风险预算约束。因此，三类策略的比较可以依次识别动态权重优化以及风格资产配置对组合表现的增量贡献。 从产品应用角度看，本文以债券占比较高的 15-85 参考组合作为风险锚点，并将其他候选资产作为动态增强层，构成一套 TPA 驱动的固收方案模拟。并且，本章将分别考察境内风格增强和跨市场、跨资产增强两类标的集下的组合表现，强化对 TPA 资产配置效果的理解。 5.1. 基准情形策略结果 5.1.1. 回测区间策略总体表现 根据表 5，滚动 MVO 策略的年化收益率为 4.243%，与 15-85 基准策略基本相同，但年化波动率下降至 2.805%，最大回撤由 3.392%下降至 3.083%，夏普比率提高至 1.513。这表明，仅在基准股票和债券之间进行滚动 MVO 优化，主要改善的是组合风险控制能力，而未带来明显的收益增量。换言之，滚动 MVO 的作用更多体现为提高既有股债资产的配置效率。 而相应的，动态 TPA 策略的年化收益率进一步提高至 4.542%，年化波动率下降至 2.746%，最大回撤下降至 2.841%，夏普比率提高至 1.654。相对于固定 1585 组合，动态 TPA 策略的年化收益率提高 0.292 个百分点，夏普比率提高 0.222，且波动率和最大回撤均有所下降。这表明，动态 TPA 策略TPA 框架通过在既定风险目标下选择更具配置价值的风格资产，其策略效果的提高并不只是来自股债权重的动态调整。国泰海通综合其他
