> 数据图表你知道资产月度入选情况（扩展资产池）
2026-9-3平均权重反映了各类资产在完整回测期内的总体配置规模。为进一步观察扩展资产的实际利用情况，我们统计了各项候选增强资产的月度入选状态，如图 13 所示。从月度入选情况看，候选资产依然呈现出明显的阶段性轮换特征。恒生指数、恒生科技指数和标普 500 指数的入选主要集中在回测前半段，上海金的入选则更多出现在回测中后段，尤其在 2024 年至 2025 年较为集中。这表明，海外权益和另类资产在特定时期具有显著的优势，能够为境内股债组合提供不同的增长风险暴露和收益来源。与图 11 的基准入选情形相比，本节的筛选结果表明扩大资产池并不意味着模型会机械增加海外权益或黄金仓位。新增资产仍需满足提高组合夏普比率、不恶化最大回撤等条件，只有在其对现有组合确实具有边际改善作用时才会进入最终集合。新增资产的配置具有较强的条件性，从而避免将较高的历史收益简单转化为长期静态持仓。从 TPA 角度看，境内风格、海外权益和黄金虽然属于不同的资产类别，它们都需要在统一的因子风险预算下竞争有限资本。模型关注的不是资产所属标签，而是其在特定市场环境中能否改善全组合的风险收益结构。这种选择机制正是从传统资产类别配置向全组合边际资本竞争的转变。 
