> 数据图表谁能回答公司营运能力（天）2026-8-3利润表：收入重回较快增长，费用控制支撑净利率改善。FY23FY24 公司收入阶段性承压，主要受全球 PC 行业调整、企业端 IT 需求偏弱以及 ISG 业务阶段性调整影响，营业收入分别同比下降 14%8%。进入 FY25 后，随着 PC 需求修复、AI 服务器及云基础设施业务加快放量、SSG 业务稳步扩张，公司收入明显回升，FY25 实现营业收入 691 亿美元，同比增长 21%FY26 进一步提升至 831 亿美元，同比增长 20%，收入规模创历史新高，表明公司已重新进入增长通道。盈利端来看，FY20-FY26 公司毛利率整体保持在 15%以上，FY20-FY24 基本维持在 16%-17%区间，FY25FY26 分别为 16.1%15.4%，短期有所回落，主要与AI 服务器等低毛利高增长业务占比提升、零部件成本波动有关。但从绝对利润看，公司FY26 毛利达到 128 亿美元，同比增长 15%，仍保持稳健扩张。费用端，公司销售、研发、管理及财务费用率整体呈下降趋势，FY26 销售费用率、研发费用率、管理费用率和财务费用率分别为 4.87%3.00%3.72%0.69%，较 FY25 均有所改善，反映出公司在收入扩张过程中具备较强费用控制能力。在收入增长、费用率优化和经营杠杆释放的共同作用下，公司 FY26 Non-GAAP 归母净利润提升至 20.49 亿美元，Non-GAAP 净利率由 FY25 的 2.1%提升至 2.5%，盈利能力延续改善趋势。现金流量表和资产负债表：高周转特征延续，经营现金流明显修复。联想延续了全球硬件龙头典型的高周转经营特征，FY26 应收账款、存货及应付账款周转率分别为 6.55 5.914.63 次，对应周转天数分别约为 556178 天。相较 FY25，公司应收账款和存货周转有所放缓，主要反映收入快速增长、AI 服务器和基础设施业务扩张带来的营运资金占用上升，但整体周转效率仍处于较高水平。资产负债表方面，FY26 公司总资产增至 571.29亿美元，总负债增至 486.85 亿美元，资产负债率为 85.22%，较 FY25 的 84.94%小幅上升，但仍处于正常区间流动资产占总资产比重提升至 68.62%，较 FY25 的 63.09%进一步改善，显示公司流动性和短期资产配置能力增强。现金流方面，FY26 经营活动现金流净额大幅提升至 40.24 亿美元，较 FY25 的 11.00 亿美元明显修复，表明主营业务造血能力增强投资活动现金流净流出 19.09 亿美元，反映公司仍在围绕 AI 基础设施、服务器、存储和全球产能布局进行投入筹资活动现金流净流出 19.97 亿美元，主要与债务偿还、股东回报及资本结构调整相关。整体看，公司在收入快速扩张阶段仍保持正向经营现金流，经营质量稳中向好。东吴证券综合其他
