> 数据图表咨询大家近期美债利率上行更多由实际利率推动2026-8-6加息概率显著降低：对反攻高度与窗口进一步乐观。我们在 82 周报把握反攻窗口中指出，加息的时点影响反攻窗口。而从周五公布的 7 月美国新增非农就业减少 2.3 万人数据来看，目前期货市场定价下一次加息时点已从 9 月延后至 10 月，9 月加息概率从此前 83 的 67%大幅回落至 87 的 44%，这符合我们之前对于反攻的判断若加息延后至中期选举之后，下半年美元流动性迎来宽松环境，有利于全球风险资产迎来强有力的反弹而过去一周包括全球股指以及黄金在内的大类资产均演绎出加息预期降温的逻辑。此外，近期贝森特亲自下场联合日本干预日元，底层逻辑直指美债：日元持续贬值将迫使日本为筹集美元干预汇市而抛售美债，推高美债收益率、放大美国政府的融资成本。此举亦折射出特朗普中选选情与财政部付息压力正向美联储主席沃什传导沃什虽在声明与沟通框架上展现鹰派姿态，但其不提供点阵图、反对过度前瞻指引的实际取向偏鸽。正如我们在 82把握反攻窗口所述，若未来两月内通胀预期没有明显上行，我们认为美联储维持观望的可能性仍在，这对股市是相对利好，而当下劳动力市场在连续两个月的降温中为联储转鸽提供了现实可能。华创证券综合其他
