> 数据图表咨询大家风险：关税政策、合规问题2026-8-4风险：关税政策、合规问题2025年5月美国取消小额豁免并加征关税，8月扩展至全球，2026年7月欧盟跟进取消150欧元豁免，欧美市场关税压力持续加剧。据我们测算，关税政策实施后，以60美金的客单价为例，关税前后的UE模型拆分如下：单件商品运费从2-3美金升至3-5美金，部分商品达5-10美金，占履约费用的30%-40%；但于此同时，公司通过调整定价、提高本地化履约等策略积极应对，来应对关税成本。据我们估计，关税前后，整体AOV有所提升，公司筛选出中高端客群的同时，也流失了部分价格敏感型用户。图：欧美小包关税政策政策要点2025.5.2起美国取消小额豁免2025年美国附加关税调整2026年1月起美国清关查验全面升级2026.7.1起欧盟取消150欧元豁免中国原产<800美元包裹不再免税8月29日起扩展至全球邮政网络包裹54%或$100/件先加征145%后暂停改为30%11月中美协议下调10pct当前综合税率10%-87.5%（此前0-62.5%）5H/9H查验频发IOR（备案进口商）资质核查趋严虚假抬头、Bond无效等成高风险点货物扣留、退运风险上升终止150欧元以下包裹关税豁免每类商品征3欧元定额关税额外行政处理费2026下半年生效VAT合规要求持续强化COO信息申报准确性要求提高成本项目商品采购成本国内仓+国际干线美国尾程关税支付手续费广告获客仓储/客服/退货总部研发管理其他杂费经营利润率图：关税前后美国市场UE模型变化关税前比例关税后比例37.5%8%7.0%—2.0%14.0%9.0%7.5%6%7-9%36.3%9.2%7.5%7%2.0%12.5%8.7%7.2%6%3-4%数据来源：希音国际招股书，中服圈公众号，中泰证券研究所21中泰证券大消费
