> 数据图表谁知道资 金利率整体下行2026-8-01.5.3. 切券交易：博弈 26 特 6 流动性溢价提升及 26 特 4 溢价回落 关注 26 特 6 相对 26 特 4 的走强机会。正如前文所言，参考历史经验来看，活跃券切换后，新券整体表现通常强于前一活跃券以及其他仍具有一 定流动性的老券，26 特 6 上市初期流动性溢价可能尚未充分体现，随着后续续发扩容、成交占比提升及核心活跃券地位逐步确立，其相对 26 特 4 的估值优势有望逐步兑现与此同时，随着 26 特 6 逐步承接交易需求，26 特 4、26 特 2 原有的流动性溢价也可能边际回落，从而相对老券出现温和走弱，考虑到 2026 年以来 30 年国债流动性一直呈现多券并存格局，26 特 2 和 26特 4 后续预计仍会保留较好的成交深度，因此，26 特 4、26 特 2 相较老券的利差更可能呈现缓慢收窄，而非快速重定价。 1.5.4. 跨年过后：前置博弈下一轮活跃券切换 参考 2026 年初的经验，下一轮活跃券切换仍可能出现提前交易的情况。 随着投资者对 30 年国债切券规律逐渐熟悉，跨年后市场交易和借券需求就可能提前向下一支潜在活跃券迁移，26 特 6 的流动性也可能随之边际下降。因此，2027 年一季度尤其是 23 月值得重点关注下一轮切券的前置信号。 策略上不必等到新券已经充分活跃后再参与，而可提前跟踪 26 特 6 的借贷集中度、借券费率以及利差变化，在市场开始集中博弈前做好仓位准备。 2. 债市周度复盘 资 金利率整体下行。过去一周（2026 年 8 月 3 日-2026 年 8 月 7 日），央行开展7 天期及隔夜逆回购共 4165 亿元，到期 21420 亿元，开展 5000 亿元 3 个月期买断式逆回购操作，到期 3000 亿元，公开市场净回笼 15255 亿元。DR001 利率下行 5.57bp 至 1.36%，DR007 利率下行 5.88bp 至 1.39%，1 年期 AAA 存单利率上行 0.05bp 至 1.48%。国泰海通综合其他
