> 数据图表如何看待4、云厂商偿债能力尚处可控区间2026-9-44、云厂商偿债能力尚处可控区间证 券 研 究 报 告• 负债方面，除甲骨文外（27财年第一季度从84%降至78%），其他四家厂商资产负债率虽有小幅抬升，但目前整体仍处于可控水平，截至26Q2，亚马逊、微软，谷歌、Meta分别50%、42%、31%、42%。• 从偿债能力来看，亚马逊、微软，谷歌、Meta、甲骨文净资产与带息债务的比值分别4.3%、11%、6.5%、3.1%、0.53%，除Meta外，其余四家较上季度均小幅提升。其中微软凭借庞大的经营现金流基数和相对克制的杠杆使用，目前仍保持了较强的偿债能力和财务弹性。注：由于会计年度不同，亚马逊、谷歌、脸书统计自然年数据，2026年数据截至2026Q2；微软、甲骨文统计财年数据。甲骨文最新数据为2027财年第一季度。23数据来源：Wind，华创证券北美五大云厂商资产负债率（%）亚马逊谷歌脸书微软甲骨文12010080604020001021102210231024102510261027102810291020202120222023202420252026202北美五大云厂商偿债能力：净资产/带息债务（%）谷歌亚马逊（右轴）脸书（右轴）微软（右轴）甲骨文14121086420-26050403020100华创证券综合其他
