> 数据图表咨询下各位微软智能云：营收及同比增速2026-8-3Azure 收入增速加快，表现超出预期。 IC 板块中的 Azure 及其他云服务收入同比增长 43%（3QFY26：40%）。管理层表示，业绩超预期主要得益于：1）CPU 和 GPU 资源池的效率提升2）流程优化使新增产能能够更早投入使用以及 3）GitHub Copilot 使用量强于预期，主要由于 6 月商业模式调整后，定价更好地与使用量及客户价值挂钩。4QFY26 资本开支（包括融资租赁）为 410 亿美元，同比增长 69%，其中约三分之二仍用于 GPU 和CPU 等使用寿命较短的资产，以满足市场需求。考虑到数据中心和办公楼预计使用寿命的调整，以及未来更多数据中心租赁由融资租赁转为经营租赁，管理层将 CY26 资本开支指引更新为 1,750 亿美元，同时强调，按可比口径计算，其资本开支投资预期并未发生变化。管理层预计 1QFY27 资本开支将超过 500 亿美元，并指引 FY27 自由现金流将为正。我们预计在新的会计处理方式下 ，FY27E 资本开支为 2,000 亿美元，而还原此前口径下的资本开支金额将符合市场业绩前的预期。招银国际综合其他
