咨询下各位公开市场操作与货币市场-1

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2026-9-6

公开市场操作与货币市场-1考虑降息的资金面高频0.60.40.20.0(0.2)(0.4)(0.6)(0.8)10/1010/2010/3010/4010/5010/6010/7010/8010/9010/0110/1110/2120222023202420252026买断式回购、净买入债券与MLF余额（亿元）15,00010,0005,0000(5,000)(10,000)(15,000)25/0925/1025/1125/1226/0126/0226/0326/0426/0526/0626/0726/0826/09MLF余额环比净买断回购3M净买断回购6M国债净买入额小计◆ 资金面，15—17日税期走款集中落地，叠加政府债缴款等资金需求，DR001、DR007周中一度升至1.47%和1.45%左右。随着税期影响消退，周五DR001回落至1.4277%，DR007回落至1.4396%。全周来看，DR001较上周上行约7BP，DR007上行约1.6BP，资金价格中枢较月初有所抬升。买断式逆回购：6个月期等量续作，9月两品种均无加量。9月15日，央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元6个月期买断式逆回购操作，对冲当月5000亿元到期，实现等量续作。结合9月7日3个月期买断式逆回购同样等量续作，9月两个期限品种合计等量续作，结束了此前7月、8月连续两个月的加量续做。◆ 经济走弱央行降息动作非常谨慎为何？核心在于当前银行息差处于1.4%水平，继续压缩不符合宏观审慎的货币政策意图，因此降息动作会显得非常困难，这也是债券虽然有方向但是缺乏弹性的核心原因。另外从定价上来看，当前国内CPI水平大致位于1%略低位置，从政府角度上看有推动通胀回升的诉求，也就是说CPI通胀继续回落的概率不大，即便是回落也很难大幅低于1%。当前国有大行和全国股份制银行的1年存款利率处于1%或略高一点水平。因此进一步压降储蓄端存款利率难度也较大。因此债券运行基本情景是交易端资金定价的波段行情。往前看，我们认为债券受益于基本面偏弱环境，整体保持震荡偏强走势，如果未来能够看到降息动作，反而是注：最近一月数据持续更新。数据来源：IFinD，中泰期货研究所波段止盈比较好的位置。日期周内序号2026/09/182026/09/172026/09/162026/09/152026/09/142026/09/11当周累计543215量逆回购逆回购到期量6,040.06,030.05,970.05,050.05.00.020,353.0 18,040.05,633.07,620.07,100.05,970.05,040.040.0净投放R007加权(407.0) 1.471,590.01.461,130.01.44920.01.435,035.01.4240.01.422,313.0DR007加权1.441.451.441.421.411.42R001加权1.431.491.461.431.421.42DR001加权1.431.471.451.431.411.42OMOLPR1YLPR7D5Y1.40 3.00 3.501.40 3.00 3.501.40 3.00 3.501.40 3.00 3.501.40 3.00 3.501.40 3.00 3.50NCD(AAA:1Y)SHIROBR(1Y)1.491.491.491.491.491.491.481.481.481.481.481.48

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