> 数据图表如何解释未来十年铜预计会有较大的供给缺口2026-9-0与矿端形成鲜明对比的是，铜冶炼环节并不存在明显的产能约束。据 IEA，近年来全球铜冶炼产能快速扩张，尤其是中国贡献了近 20 年来全球 90%以上的铜冶炼产量增量，而铜矿供给增长明显偏慢，导致冶炼厂对有限铜精矿的竞争加剧。作为反映铜精矿供需松紧的核心指标，铜粗炼费（TC）自 2025 年以来持续为负，反映在铜精矿供不应求的背景下，冶炼厂为争夺原料不得不压低加工费、甚至倒贴费用以获取铜精矿。根据国际能源署预测，未来十年铜矿供应短缺现象可能仍显著。国盛证券能源矿产
