如何看待H股相关公司对比

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如何看待H股相关公司对比

2026-9-2

H股相关公司对比维度业务定位市场定位英矽智能（03696.HK）晶泰控股（2228.HK）剂泰科技（07666.HK）AI+Biotech + AI Drug Discovery 平台，"平台+管线"双轮驱动AI+CRO + AI4Science 平台，聚焦药物与材料的 R&D 服务AiTEM 聚焦小分子制剂研发优化+NanoForge 全球首个 AI 纳米递送平台，覆盖核酸药研发全流程港股"AI 制药第一股 / AI+Biotech 龙头"港股"18C 特专科技第一股 / AI4S 龙头"AI 制剂与纳米递送创新领跑企业核心商业模式管线授权（首付款+里程碑+版税，2024 收入中占 93%）+ PharmaAI 软件订阅（约 5%）+ 少量非医药发现药物发现解决方案（2025 收入 5.38 亿元，占比 67.0%）+ 智能自动化解决方案（2025 收入 2.65 亿元，占比 33.0%）AI+SaaS：软件解决方案（Pharma AI 订阅/部署） AI+CRO：药物发现服务+合作项目 AI+Biotech：自研管线 + License-outAI+CRO：药物发现解决方案智能自动化解决方案平台型 license-out 的雏形双轮驱动商业模式，以AI递送平台（AiTEM /AiLNP/AiRNA）为技术底座，通过“平台合作”赚取短期服务与许可收入，通过“产品合作”将自研管线对外授权兑现长期价值AiTEM 平台：AI + 小分子制剂优化 NanoForge平台：AI + 核酸药物递送系统盈利与毛利2025研发支出（亿美元）BD 合作对象22 至今 BD 总金额（亿美元）资料来源：公司官网，西南证券整理主要业务技术底座自研管线端到端生成式 AI 平台 Pharma AI（Biology42、Chemistry42、M edicine42、Science42）+ 自动化生物学实验室量子物理+AI+云计算+机器人：智能计算平台（XtalFold、XupremAb、ID4Inno、PepIX）+ 自动化机器人湿实验室集群端到端 AI 制剂与递送平台（AiTEM 、NanoForge）+ 自动化制剂研发实验室>20 项临床或 IND 阶段资产；ISM 001-055 为全球进展最快 AI 发现的 IPF 候选药物，IIa 完成，争取 2026 年中进入 IIb/III不做重资产临床管线，自研定位为平台能力与部分消费材料分子（如生发分子等）基于AiTEM 小分子制剂优化平台开发的M TS-004已达到III期临床主要终点，为国內首款完成III期临床的AI制剂新药，亦是国內首个且唯一完成III期的假性延髓情绪失控(PBA)治疗药物客户结构与集中度与全球前 20 大药企中 13 家合作；2022-2025前五大客户收入占比90.6%/94.1%/94.4%/74.2%客户 300+，全球前 20 大药企中 17 家为客户；2025H1 收入高度依赖 DoveTree 首付款（4 亿元中约 3.5 亿元为首付款），单一项目集中度高但客户总体分散客户主要包括全球顶级制药公司、创新生物技术公司以及医学研究机构，2022-2025前五大客户收入占比98.0%/83.7/98.9%大分子小分子核心平台为 Biology42 下的 Generative Biologics，依托十余种生成/预测模型及物理工具，可靶向难成药靶点与特定表位，24 小时内生成高质量 Binder 候选物；商业模式为授权合作+灵活服务组合核心技术含 XtalFold Ultra 结构预测、ProteinGPT 生成式 AI、XupremAb 设计平台等，通过生成式 AI+量子物理计算实现全流程自动化加速；商业模式分模块化服务（6-12 个月）与联合研发（1-3 年，按里程碑收费）核心平台为NanoForge AI 纳米递送平台，全球首个 AI 纳米递送平台，聚焦 mRNA、核酸药物等大分子生物药的递送系统开发，实现从分子设计到剂型确定的全流程研发闭环核心平台为 Chemistry42，以生成式 AI+物理方法为核心，简化苗头化合物筛选、先导化合物提名及优化全流程，可实现分子设计、合成路线预测、ADM ET 特性优化等功能以量子物理计算+AI 为双驱动，依托 XFEP 自由能微扰平台、XFF 分子力场、ID4Inno 平台及 XPose 结合构象预测技术，精准预测靶点结合亲和力；商业模式含模块化服务与一站式服务核心平台为AiTEM 小分子制剂优化平台，覆盖小分子药物的晶型筛选、处方开发、工艺优化全流程，支撑改良型新药与创新药的制剂研发，以 AI 算法驱动制剂设计，联动自动化实验形成数据迭代闭环，压缩传统制剂研发的试错周期与成本。收入规模2022-2025 收入：0.30 / 0.51 / 0.86 / 0.56 亿美元2022-2025 收入：0.19 / 0.25 / 0.37 / 1.14 亿美元2023-2025收入：0.013/0.002/0.145 亿美元毛利率 2022-2025：63.4%/75.4%/90.4%/81.5%；净亏损 2.218 / 2.116 / 0.171 / 3.523 亿美元整体毛利率 2022-2025：49.6%/27.7%/46.3%/69.7%；2025 净利润0.18亿元，实现扭亏毛利率2023-2025：59.8%/55.5%/98.2%；净亏损0.08/0.69/0.54亿美元0.81451121.350.813569.990.37316.2046

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