> 数据图表如何看待氟化液：3M退出，新宙邦承接PFPE放量2026-9-1氟化液：3M退出，新宙邦承接PFPE放量◆ 3M退出释放PFPE冷却液替代窗口，新宙邦率先承接半导体设备端份额。 半导体PFPE冷却液长期由海外厂商主导，3M于2022年底宣布退出PFAS制造，我们预计当时3M占全球半导体控温液约80%份额，2025年底正式退出；我们预计2025年全球半导体蚀刻冷却液供给5000吨/年，3M退出释放约4000吨国产替代缺口，原有份额进入替代导入期。◆ 国内有效供给稀缺，新宙邦半导体冷却液出货进入放量期。 公司已实现半导体冷却液商业化供应，2025年出货约500-600吨，2026年我们预计出货约1000吨，2027年我们预计出货约2000吨；截至2026年，新宙邦现有PFPE产能约2500吨/年，远期HFE与半导体冷却液等我们预计提升至1万吨以上。2026年我们预计PFPE价格约40-80万元/吨，其中国产售价40万+/吨，海外售价80万/吨，盈利主要来自份额承接、出货放量和高端牌号占比提升。表：3M退出释放PFPE替代空间，新宙邦出货快速放量表：PFPE有效供给集中，量产和客户认证决定承接份额指标20252026E2027E全球半导体蚀刻冷却液供给5000吨稳定增长稳定增长3M历史份额对应体量4000吨份额切换 替代导入延续厂商3MSolvay/Syensqo国内量产厂商产能约3000吨约3000吨HFE+半导体冷却液1万吨+新宙邦中国商业化量产系列产品终局产能新宙邦半导体冷却液出货-海斯福五期设备安装/试生产总产能可达3万吨巨化等国内厂商中国低聚体/研发或小批量为主产品结构与高端PFPE存在差异，暂不构成直接竞争500-600吨约1000吨约2000吨其他国内厂商 中国研发/认证阶段部分企业宣称布局，商业化出货和客户认证仍待验证数据来源：3M，Syensqo，东吴证券研究所26区域供给状态半导体PFPE相关进展美国2025年底退出PFAS制造原全球半导体冷却液龙头，份额约80%（按产量计）欧洲持续供应全球第二梯队，具备Galden等PFPE产品2025年半导体冷却液出货500-600吨，2026年我们预计出货约1000吨、2027年我们预计出货约2000吨；远期HFE+半导体冷却液总产能我们预计1万吨+东吴证券综合其他
