> 数据图表谁能回答全球零售电商销售额（万亿美元）2026-9-22）毛利率：随着平台服务收入占比持续提升、收入结构优化，同时公司持续推进供应链效率提升，我们预计公司整体毛利率仍有小幅改善空间。预计 2026-2028 年毛利率分别为 69.5%69.7%69.9%，较 2025 年的 67.9%有所提升。3）费用率：考虑美国和欧盟关税政策变化、服务收入占比提升对履约费用率的影响，我们预计 2026 年公司履约费用率提升，后续随着履约网络优化、规模效应释放，履约费用率有小幅优化，营销、管理、研发费用率保持稳定。我们预计公司 2026-2028 年履约费用率分别为 46.9%46.7%46.5%，营销费用率分别为 15.1%15.1%15.0%，管理费用率分别为 1.3%1.3%1.3%，研发费用率分别为 2.4%2.4%2.4%。华创证券大消费
