> 数据图表怎样理解结合均线信号的“动态降仓”VS“满仓轮动”模式对比2026-9-2需要注意的是，时序模型稳定性整体弱于截面模型，回测中也不乏有择时策略显著跑输买入持有策略的情形。例如 2019 年，几乎所有指数的均线择时模型都出现失效。2019 年，沪深 300、中证 800 指数年度涨幅分别为 36.1%、33.7%，而择时后的创业板指、成长 100、微盘股指数分别上涨 30.4%、34.5%、10.4%，相对市场指数、买入持有策略都无收益优势。因此若以相对收益为目标，可考虑多风格复合策略。多风格具体的复合、配置方案，应与投资目标关联。若是以绝对收益、低波属性为目标，则需规避系统风险，基于择时信号“动态降仓”：信号看多时按基础权重（如基于风险平价模型或最大化夏普比方案确定的权重）配置对应风格标的，信号为空时则空仓。若是以跟踪市场、获取超额收益为目标，则可采取“满仓轮动”模式：当某风格信号为空时，其减仓资金并非持有现金，而是等权分配给当前信号看多标的，在风格之间进行轮动。国泰海通综合其他
