> 数据图表想关注一下OTA 及旅行社行业可比估值（2026.02.27）2026-3-0国内格局和经营均稳健，更多资源投向海外市场拓展。 国内竞争格局、产业链议价权均稳定而继续扩大海外市场的拓展，Trip 驱动营收保持中高双位数增长的趋势并未出现变化。近期反垄断AI 叙事下，市场担心：1）货币化能力的持续性2）携程的场景心智是否会被 agent 分流，进而引发对携程的产业链定价权有所担忧。我们认为，政策监管旨在优化生态，将促使平台更积极的将资源投放到海外市场的拓展和研发中，。长期看，平台产业链议价能力和均衡货币化率并不会受到明显影响。对于 AI 叙事，我们认为不同阶段的叙事会随业推进和能力建设落地而变化。携程产业链的深度和广度，以及履约服务能力，依然具备较强壁垒。风险提示：政策及监管风险，行业竞争风险，海外目的地风险。 2028E国泰海通综合其他
