> 数据图表如何了解预收款与个人按揭贷款约占房地产开发资金来源的45%2026-9-2出现企稳迹象，但二、三线城市仍然下降，当前是核心城市率先修复，但尚未形成全国性筑底同时，市场修复由价格和销售向新开工、开发投资传导，仍需要较长时间。 8 月底的房地产信贷新政规定，购买预售住房的个人住房贷款须在项目竣工备案后发放，同时实行开发贷款主办银行制和项目资金封闭管理。这意味着房企过去能够在预售阶段获得的按揭回款，将更多延后至竣工交付阶段，项目现金回收周期明显拉长。从资金结构看，定金及预收款与个人按揭贷款合计占房地产开发资金来源的比重接近 45%，而2025 年国内贷款占比仅约 15%。尽管新政允许开发贷款期限更好地覆盖项目建设周期，但其规模明显小于受到影响的销售回款。因此，房企资金周转状况的改善可能需要两至三年时间，更多依赖在建项目陆续竣工交付后实现销售回款，再以自有资金，投入新的开发项目。只有当这一资金循环逐步形成，房企现金流压力才可能得到实质性缓解。 短期看，房企资金压力可能进一步上行，新开工和开发投资仍有压力，行业将继续处在调整阶段中长期看，新政将推动房地产由依赖预售回款的高周转模式，转向以项目资本金、开发贷款和现房销售为基础的低杠杆模式。综合看，预计房地产真正筑底，仍需等待新融资体系有效覆盖建设周期、房企现金流趋稳，时间可能在 2028-2029 年。国盛证券综合其他
