> 数据图表如何看待投入端：CapEx总量仍在高位扩张，但现金流压力显性化、节奏趋于理性
2026-9-3投入端：CapEx总量仍在高位扩张，但现金流压力显性化、节奏趋于理性➢ 五大厂26Q2合计约1986亿美元，同比+91.81%，全年指引较2025年再增约79%•2026年科技巨头CapEx整体维持高位、以小幅上修为主：亚马逊全年资本开支预期由约2000亿美元上调至2200亿美元；微软由1900亿美元调整至1750亿美元，主要反映租赁分类变化，剔除该影响后，2026年资本开支投资预期保持不变；谷歌将全年资本开支区间由1800-1900亿美元上调至1950-2050亿美元，并明确预计2027年资本开支将进一步大幅增长；Meta则将区间由1250-1450亿美元小幅调整至1300-1450亿美元。• 增量驱动因素：算力短缺（Azure确认需求超供给）+ 组件涨价（存储LTA集中激活）+ Stargate等新兴主体（OpenAI 4年5000亿美元投资计划）。单位：亿美元2,5002,0001,5001,0005000五大科技厂商季度资本开支：26Q2合计约1986亿美元，同比+91.81%Google微软AWSMeta甲骨文合计同比（%，右轴）91.81%100%80%60%40%20%0%-20%21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 24Q3 24Q4 25Q1 25Q2 25Q3 25Q4 26Q1 26Q2资料来源：各公司公告、业绩会，国盛证券研究所 
