> 数据图表一起讨论下长春高新：以量补价兑现与创新药放量驱动拐点2026-9-3长春高新：以量补价兑现与创新药放量驱动拐点• 业绩阶段性承压，盈利质量与回款改善，以量补价初见成效。2026H1公司营收55.43亿元（同比-16.06%）、归母净利4.75亿元（同比-51.64%）、扣非4.96亿元（同比-52.02%），经营现金流17.21亿元（同比+40.92%）。单Q2营收29.55亿元（同比-18.03%、环比+14.23%）、归母2.00亿元（同比-60.88%）、扣非2.13亿元（同比-60.58%）。收入利润下滑主因2026/1/1新版国家医保目录落地、长效生长激素等执行医保价致出厂价大幅下降。分主体：金赛收入45.04亿元（同比-17.65%）、归母5.78亿元（同比-47.84%）；百克收入3.05亿元（同比+6.89%）、归母-0.52亿元；华康收入3.38亿元（同比-10.53%）；高新地产收入13.91亿元（同比+202.56%，酒店内部资产重组10.42亿元于合并层面抵销，非经常）。• 公司以生长激素主业“以量补价”巩固龙头地位，创新药放量与国际化BD打开第二成长曲线：金赛药业为核心利润主体（26H1营收占集团约81%）。长效金赛增为全球首支、国内唯一获批GHD/ISS/Turner三大适应症的长效生长激素，2026年执行医保新价后全力以价换量，保持长效新患份额领先。新品方面，金蓓欣（伏欣奇拜单抗）为国内首款急性痛风1类创新药（IL-1β靶点），2025年6月获批上市，报告期与京东健康、阿里健康合作拓展数字渠道；美适亚（纳米晶甲地孕酮）随医保持续放量。国际化方面，GenSci098（抗TSHR）授权Yarrow首付款7000万美元于报告期确认；GenSci128/134/140/144/155/161等重点管线临床推进，亮丙瑞林注射乳剂上市申请推进。百克液体鼻喷流感疫苗获批上市，华康银花泌炎灵片纳入国家基药目录（2026年版）。图表：2024-2028E长春高新盈利预测财务指标营业收入（百万元）增长率 yoy（%）归母净利润（百万元）增长率 yoy（%）EPS最新摊薄（元/股）净资产收益率（%）P/E（倍）P/B（倍）2024A13,466-7.62,583-43.06.3311.211.91.32025A12,083-10.3155-94.00.380.7198.51.42026E12,1000.11,049577.12.574.629.31.42027E13,95015.31,57450.03.866.719.51.32028E16,87020.92,05230.45.038.315.01.2资料来源：wind，国盛证券研究所 注：股价为2026年7月24日收盘价风险提示：临床试验进展不及预期风险；创新药研发失败风险；产品销售不及预期风险12国盛证券综合其他
