> 数据图表谁知道科伦药业：输液结构升级，创新药增厚业绩2026-9-3科伦药业：输液结构升级，创新药增厚业绩• 归母净利润和经营现金流净额均增长。2026年上半年，科伦药业实现营业总收入88.39亿元，同比下降2.70%；归母净利润11.28亿元，同比增长12.71%；扣非归母净利润6.99亿元，同比下降29.03%。分季度看，二季度单季实现营业总收入45.80亿元，同比下降2.41%；归母净利润6.74亿元，同比增长61.63%，扣非归母净利润3.18亿元，同比下降24.47%。值得关注的是，2026年上半年公司经营活动现金流净额达23.41亿元，同比大幅增长96.81%。• 输液方面，上半年实现销售收入35.59亿元，同比下降5.08%，销量19.29亿瓶/袋，同比下降0.94%，收入下滑主要来自四川大容量注射液省际联盟带量联动采购落地执行及国家集采续标降价影响。高端输液产品中，肠外营养三腔袋实现销售654万袋，同比增长20.21%；粉液双室袋销量同比增长79.91%，双室袋平台已获批12个产品，其中10个纳入国家医保目录。子公司川宁生物，部分产品价格下降，利润同比减少。• 创新药子公司科伦博泰上半年药品销售6.57亿元，同比增长112%。核心品种芦康沙妥珠单抗国内已获批4项适应症，其联合帕博利珠单抗一线治疗PD-L1阴性非鳞NSCLC的Ⅲ期研究达到主要终点，有望重塑该适应症治疗格局。在药物可及性方面，佳泰莱和达泰莱均已获批上市并进入医保目录。此外，博度曲妥珠单抗（A166）已获批。海外方面，默沙东已开展17项芦康沙妥珠单抗全球Ⅲ期研究，其中治疗2L+子宫内膜癌的全球Ⅲ期研究已达到主要终点。图表：2024-2028E科伦药业盈利预测财务指标营业收入（百万元）增长率 yoy（%）归母净利润（百万元）增长率 yoy（%）P/E（倍）2024A21,8122%2,93620%162025A18,513-15%1,702-42%282026E19,7757%2045.720%312027E22,22012%2487.622%252028E25,28714%3007.621%21资料来源：wind，国盛证券研究所 注：股价为2026年9月11日收盘价，估值参考wind一致预期风险提示：临床试验进展不及预期风险；创新药研发失败风险；产品销售不及预期风险14国盛证券综合其他
