> 数据图表咨询下各位一品红：传统业务阶段性承压，AR882强化创新价值2026-9-3一品红：传统业务阶段性承压，AR882强化创新价值• 传统业务仍处调整阶段，非经常性收益增厚表观利润，经营现金流明显改善。 2026年上半年公司实现营业收入4.92亿元，同比下降15.77%；归母净利润4.85亿元，同比增长759.11%，主要包含Arthrosi股权处置相关收益；扣非归母净利润-1.31亿元。经营活动现金流净额0.95亿元，同比增长638.42%，由负转正。报告期内，公司新增7个产品生产批件，创新研发和产品梯队建设持续推进。• AR882国内Ⅲ期头对头优效于非布司他，关键疗效指标全面达标。 研究纳入683例痛风伴高尿酸血症患者，采用多中心、随机、双盲、平行对照设计。AR882 75mg治疗24周后，血尿酸＜360μmol/L达标率为86.0%，显著优于非布司他40mg组（P＜0.001）；血尿酸＜300μmol/L、＜240μmol/L达标率分别达到71.3%、50.3%，同样实现优效。治疗期间不良事件以轻中度为主，未发生因治疗期间不良事件导致的停药或死亡。• 国内外Ⅲ期数据相互印证，AR882进入注册价值兑现的关键阶段。• 后续催化： 1）AR882：关注国内上市申请进展，以及全球关键Ⅲ期REDUCE 2完整数据披露和后续注册进展；2）创新管线：APH03571已获临床试验批准，产品梯队持续完善；3）经营改善：关注新增获批产品及集采拟中选品种的商业化进度，传统业务经营质量有望逐步修复。图表：2024-2028E一品红盈利预测财务指标营业收入（百万元）增长率 yoy（%）归母净利润（百万元）增长率 yoy（%）P/E（倍）2024A1,450-42%-540-393%-142025A932-36%-33837%-452026E9896%485.5-244%312027E1,08810%-24.0-105%-6332028E1,22713%-34.042%-447资料来源：wind，国盛证券研究所 注：股价为2026年9月11日收盘价，估值参考wind一致预期风险提示： 新药审评审批进度不及预期；临床数据完整披露结果存在不确定性；创新药商业化不及预期；传统业务恢复不及预期；医药行业政策风险。16国盛证券综合其他
