> 数据图表各位网友请教一下一、负债端指标2026-9-4一、负债端指标6 合同服务边际（ CSM ）：利润蓄水池➢ CSM本质：新保险合同准则下尚未确认的合同利润，随保险服务逐期提供而摊销、计入保险服务业绩。CSM 余额代表未来待释放的利润储备，其摊销构成当期保险服务业绩的稳定来源。➢ CSM 观察框架的三把尺子：一看“增量－摊销”剪刀差，新增 CSM 高于当期摊销，余额持续增厚，未来利润释放具备长期保障；二看摊销率（当期摊销／期初 CSM吸收调整后余额），衡量余额消耗速度；三看CSM摊销占保险服务业绩的比重和稳定性，衡量保险主业的盈利确定性。图：2025年上市险企合同服务边际（单位：亿元）图：上市险企合同服务边际的摊销比例表：2025年主要上市险企的CSM摊销及占比（单位：亿元）10,0008,0006,0004,0002,000010%9%8%8.0%7.0%6.0%5.0%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%-1.0%-2.0%7%中国人寿 中国平安 中国太保 新华保险 中国太平中国人寿 中国平安 中国太保 新华保险 中国太平2025同比增速20242025公司简称CSM摊销 保险服务业绩占比中国人寿中国平安中国太保新华保险中国太平684.8681.9272.4165.5179.0654.01062.3368.7185.5254.4104.7%64.2%73.9%89.2%70.4%资料来源：wind，各公司公告，国盛证券研究所11国盛证券综合其他
