> 数据图表咨询下各位销售费用率小幅上行，其余费率相对平稳2026-9-2去达人化成效持续显现，毛利端的回补有效消化行业性费用通胀。盈利端看，2021-2025 年、2026H1 公司毛利率分别为 66.5%69.7%70.0%71.4%73.3%74.3%，连续四年上行，净利率分别为 12.0%13.0%13.8%14.7%14.6%22.2%，稳中有升。费用端看，同期销售费用率分别为 43.0%43.6%44.6%47.9%49.6%53.1%。行业性投放通胀之下，销售费用率上行是全行业的共性问题。公司的对冲体现为毛利端的回补跑赢费用端的通胀，毛利率五年累计上行 7.8 个百分点，净利率不降反升。自播与货架电商两端的利润沉淀，共同塑造更健康、更均衡的渠道结构，构成公司穿越平台流量周期、维持盈利韧性的核心支撑。开源证券综合其他
