> 数据图表各位网友请教一下3.1 算力供需错配：Token需求放量推动算租进入涨价周期2026-9-23.1 算力供需错配：Token需求放量推动算租进入涨价周期 算力供需错配，导致算租步入涨价周期。根据Bernstein预测，我国算力芯片供需错配情况需到28年才可缓解。图表29：中国AI芯片本地供需分析2025年我国本地芯片总需求与本地产能分别为370、160亿元，供给/需求为40%，而到2028年，本地芯片总需求与本地产能分别为880、910亿元，供给/需求为104%。究其原因，根据Spheron分析，台积电的CoWoS封装产能已全部排满，存储厂商的HBM产能无法满足需求，致使算力卡供货周期拉长。具体看，H100 SXM5的交货周期普遍在36至52周之间；H200更长，超过40周；而最新的B200的可用产能已被预订至2027年下半年。供给侧短期难以完全跟上需求弹性，算力租赁价格因此具备上行基础。Ornn数据显示，近几个月来，英伟达全系列GPU在云端数据中心的现货租赁价格均大幅上涨。Ornn 计算价格指数显示英伟达最新GPU 租赁价格达到每小时4.95美元，较3月初的2.31美元上涨，六周内涨幅达114%。图表28：算力卡供货周期拉长100806040200120%100%80%60%40%20%0%202320242025E2026E2027E2028E总需求（亿美元）供给/需求（右）本地供应（亿美元）资料来源：Bernstein，中邮证券研究所图表30：B200 GPU租赁价格呈上涨趋势资料来源：Spheron，中邮证券研究所请参阅附注免责声明资料来源：Theory Ventures，ORNN data，中邮证券研究所22中邮证券综合其他
